沙巴体育在线登录-“7000亿+500亿” 央行这轮操作看点在哪?

  来源: 金融时报

  原标题:“7000亿+500亿”!央行这轮操作,看点在哪?3天后,LPR怎么走?

  央行8月17日发布公告称,当日开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作。此次操作期限1年,中标利率2.95%,与上次持平。央行表示,此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做,充分满足了金融机构需求。同时,当日央行开展500亿元逆回购操作,期限7天,中标利率2.20%。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,在近期央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号的背景下,8月MLF利率保持不变并不出乎预料,本月MLF操作的关键点在“量”

  8月合计5500亿元MLF到期,其中8月15日有4000亿元MLF到期,8月26日将有1500亿元MLF到期。此前央行已于8月14日预告将于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定,以稳定市场预期。

  对于本次央行MLF操作“量增价稳”,光大银行金融市场部分析师周茂华表示,此次操作意在稳定资金面。由于近期缴税、国债发行量较大等因素,市场资金面呈现紧平衡格局。展望8月地方债发行量仍大,央行一次性超量续作释放长端资金熨平流动性波动,释放继续保持流动性合理充裕的信号。

  王青指出,此前4月至6月市场利率大幅低于MLF操作利率,其中股份制银行1年期同业存单利率显著低于1年期MLF操作利率,金融机构对MLF需求下降,MLF连续三个月缩量续作;7月,伴随市场利率上行,金融机构对MLF需求有所上升,当月MLF等量续作。进入8月,市场利率特别是股份行同业存单利率进一步回升至1年期MLF操作利率附近,MLF转入增量续作。

  中国民生银行首席研究员温彬表示,7月份以来国债和地方政府专项债的发行对流动性的影响比较明显,市场流动性有一定压力。此次“MLF+逆回购”投放组合有助于满足市场对流动性的需要

  中信证券研究所副所长明明表示,MLF超额续作规模较大超出市场此前预期,且央行8月以来资金投放量明显增加,一改6、7月资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大,二是需要加强财政和货币政策的配合,8月国债和地方债的供给较大,需要流动性支持。

  8月以来,地方政府债券发行规模已超过8000亿元,净融资额达到5635亿元。其中,上周共有3849亿元地方政府债券发行。受地方政府债集中发行缴款等因素影响,近期短端资金利率有所上升,7天质押式回购利率较月初上行23BP至8月14日的2.37%。为填补地方政府债密集发行造成的资金缺口,近期央行提升了公开市场操作的频率与规模,保证流动性合理充裕,稳定市场对资金面的预期。

  自8月7日重启逆回购以来,央行已连续7个交易日开展逆回购操作共计5600亿元。上周四,央行公开市场净投放1500亿元,单日净投放创8月以来新高,也是7月17日以来央行开展最大规模的逆回购操作。

  从央行公开市场操作节奏、力度看,周茂华表示,央行政策保持灵活适度,预计下半年将采取多种政策工具维持市场流动性合理充裕。从市场利率来看,王青认为,货币市场资金利率将继续围绕央行7天期逆回购利率上下波动,考虑到8月及9月处于地方债发行高峰期,预计管理层将继续通过灵活的公开市场操作方式,保障市场流动性合理充裕。

  在8月MLF操作利率不变的情况下,王青预计本月LPR报价也有可能随之保持不动,因为7月以来市场资金利率仍在小幅上行,意味着这段时间银行边际资金成本存在一定上行压力,银行下调8月LPR报价的动力不足。不过央行在二季度货币政策执行报告中强调,实际上LPR与MLF利率的点差不完全固定,体现了报价行报价的市场化特征。报告指出,LPR改革有效推动了存款利率市场化,6月各类银行发行的大额存单利率、结构性存款利率均有所下行。王青认为,这意味着即使MLF招标利率保持不变,银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行,从而改变2019年9月以来1年期LPR报价与1年期MLF招标利率的点差固定在90个基点的局面。

  “即使LPR大概率不会调整,但企业一般贷款利率下行趋势不会改变。”温彬预计,从银行让利实体经济和深化LPR改革等角度看,银行会进一步降低实际贷款利率、降低企业融资成本。

  对于下一步货币政策,周茂华表示,考虑我国经济已步入稳定复苏轨道,但疫情冲击及外部确定性仍大,为更好防范金融风险及为改革营造适宜货币金融环境,下半年货币政策将维持稳健基调,且将在稳增长、防风险、促改革等多目标间取得平衡,保持灵活、适度、精准,为经济稳步复苏保驾护航,增强应对外部不确定性因素冲击的韧性。预计下半年央行将维持市场流动性合理充裕的情况下,进一步加大中小微、制造业等实体经济薄弱环节信贷支持力度。

 

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责任编辑:李铁民

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